时间: 2025-07-09 06:48:12 | 作者: 乐虎平台电子游戏-成功案例
第一种事情就是你能提高自己的反应能力与手速，抢抓市场的热点，爆炒龙头个股，赚快钱；
第三种事情就是你能扩大自己的年报阅读范围，翻出那些你一眼就能够准确的看出被低估的企业，赚点合理的利润。
是因为昨天写华测导航的时候，要用到华为的核心价值观，结果有一段话自己好久没用了，有点吃不准。于是打开了一个我知道最近几年在深度向华为学习的企业——回天新材的网站，看了一下它那和华为一模一样的核心价值观。
回天新材是一个我比较熟悉的企业，在2015-2017年之间，我因为它而对胶粘剂这样的领域进行专题阅读，并且在这个企业上也赚了一些小钱。最近翻资料才知道，它发生了一些变故，原来那个我非常钦佩的企业家——章锋先生已经入狱，公司已交给他的儿子章力。
既然已经做了回天新材的估值，那今天就把胶粘剂这一细分领域的阅读也做了。今天这篇文章就是这一天工作的成果。
其实胶粘剂这样的领域，需要我们来关注的企业不多，我自己觉得也就3-4个企业：300019硅宝科技，300041回天新材和香港上市的00640星谦发展。
胶粘剂主要包含有机硅密封胶、聚氨酯密封胶、硅烷改性密封胶、环氧胶、丙烯酸胶、热熔胶等多个产品体系，其中有机硅密封胶占比最大。
胶粘剂与密封剂产品下游应用领域广泛，包括汽车与交通运输、电子电器、新能源、绿色包装、机械制造、航空航天、医疗卫生、轻工、建筑建材和日常生活等众多领域，成为这些领域生产的全部过程中简化工艺、节约能源、减少相关成本、提高经济效益的重要材料，深度融入并推动着这一些行业的发展。
近年来，我国胶粘剂行业呈现持续、稳定发展的态势。根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计，2023年我国胶粘剂行业总产量约824.8万吨，销售额约人民币1,140.9亿元，分别比2022年增长4.62%和下降0.91%，其中出口量和出口额较2022年分别增长9.67%和下降5.77%。
2024年，在复杂的国内外经济环境下，行业面临原材料价格频繁波动、环保政策持续收紧以及国际贸易摩擦不断等多重挑战，行业产销规模依然保持增长态势，但销售额增长没有到达预期，企业效益也欠佳。
根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会年会资料，“十四五”期间，我国胶粘剂的发展目标是产量年均增长率为4.2%，销售额年均增长率为4.3%，力争到2025年末，改变国产产品高端不足、低端过剩的局面，使行业高的附加价值产品产值的比例达到40%以上。
我国胶粘剂行业竞争格局呈现“三梯队分化、国产替代深化、集中度提升”的特征。
以德国汉高为代表的国际知名跨国企业组成第一梯队，这一些企业规模庞大，研发技术能力世界领先，产品品种类型极为丰富，全方面覆盖胶粘剂各个细致划分领域，在整个胶粘剂市场中占有较大份额，对国内企业形成较高的技术壁垒和市场之间的竞争压力。
位于第二梯队的是国内大中型胶粘剂生产商，近年来，这一些企业持续加大研发投入、提升生产技术水平和产品性能，竞争力明显地增强，在部分中高端产品细分市场，国产胶粘剂正以显著的性价比和本土化服务优势在各个应用领域逐步替代进口产品，不断抢占市场占有率，实现国产替代的稳步推进。
剩余部分小微企业大多分布在在低端通用市场，该市场之间的竞争激烈且利润微薄，随着行业监管的日益严格以及环保政策的持续收紧，部分企业已陆续被市场淘汰，市场占有率逐步向规模化企业集中，行业集中度得到进一步提升。
我国已拥有完整的有机硅产业链，中国已成为全世界最大的有机硅生产、消费和原材料净出口国。
据中国氟硅有机材料工业协会统计，预计2024年我国甲基氯硅烷单体总产能约670万吨，占全球产能73%。2024年我国有机硅行业整体发展平稳，上游开工率优于2023年同期，有机硅单体价格呈弱势运行，下半年处于历史底部水平。
有机硅行业新进入者有所减少，有突出贡献的公司不断的提高竞争优势，我国有机硅行业集中度显著提升。
热熔胶作为胶粘剂主要种类之一，主要使用在于工业制造、卫生用品、包装标签、防水卷材等，目前我国已成为全世界热熔胶主要生产基地之一。在绿色环保的发展背景下，热熔胶对传统溶剂型胶粘剂形成替代，并逐步渗透至胶粘应用的所有的领域。据中国胶粘剂和胶粘带工业协会数据，2024年我国热熔胶粘剂总产量180.1万吨，同比增长11.59%，销售额319.81亿元，
硅烷偶联剂是生产高端有机硅密封胶、光伏胶膜、玻璃纤维、涂料、塑料、粉料等材料的关键助剂，我国已成为全世界最大的硅烷生产国，但高端硅烷产品与国外还存在一定的技术差距。
受外部宏观经济影响，硅烷偶联剂价格自2022年来持续下行，2024年价格仍处于低位水平。伴随信息、能源、新材料市场的发展，为功能性硅烷行业带来了更多的应用与需求。
第一点硅宝科技现在的市值是75亿，每股股价是19.21，略高于它的企业内在价值；
第二点硅宝科技的企业内在价值最近几年长期处在提升状态，企业的经营发展状态还是可以的；
第三点，从硅宝科技的年报中来看，行业内的并购在进行中，行业的集中度确实如其行业分析中所言，不断在提升。
第四点，翻看胶粘剂领域内别的企业的年报，我们得知行业的利润大多分布在几个有突出贡献的公司上，这几个有突出贡献的公司已经获得了对别的企业的竞争优势。
第二点，章力已经度过了紧急交接班的风险期，目前是看他能否带领回天新材再创新高的观察期；
第三点，任何一个扎扎实实向华为学习的企业在3-5年之后都会取得不错的成绩；
第四点，目前回天新材的市值为52亿，股价为9.32，在企业内在价值的上限处。
第一点，星谦发展是那种你一眼就能看出被低估的品种，当前市值5.7亿，资产负债表中的现金及等价物约3.8亿，最近两年每年的利润都在6000万以上，2024年为1个亿，2024年的股息分红率为10%，2025年还将提升；
第二点，星谦发展尽管从0.5涨到了1.0元，差不多翻了一倍，但是与它的企业内在价值相比，它依然是有所低估的。
第三点，星谦发展最近还在印尼买地盖厂，提升产能，所以未来它的营业收入还会增长；
第四点，星谦发展的主营是鞋的粘合剂，鞋是人类的刚性需求，它的这样的产品不会受技术变迁的影响，所以它的主营将是确定的；
第五点，星谦发展在前几年做过多元化的尝试，但以失败告终，估计在未来几年它会走专业化、规模化的道路，所以经营的确定性不错。
（1）尽管港股中，我一直希望点评一些港股通的品种，可是星谦发展确实十分好，所以还是将其点评了；
（2）三个品种中，A股的300041回天新材是比较需要我们来关注的，因为它目前正在全盘学习华为，同时它的产品也进入到华为的产业链中，说明它产品的质量是可以令人放心的，现在就看它的成长期能不能到来；
（3）胶粘剂这一个市场，应该已确定进入到集中度提升的阶段，我们大家可以将关注的重点放在一些核心企业上；
（4）从星谦发展这十几年的发展来看，下游客户已经越来越愿意和经营稳定且长期经营的企业合作，也就是说，胶粘剂这一个市场已经很难有外来者进入了；
（5）从硅宝科技最近的资本运作来看，行业中的别的企业也开始愿意接受上市公司的收购，说明行业领域的整合正在加速进行中。
（6）整体看来，这样的领域是一个相当的好的细分市场，占产品的成本不高，但是会严重影响产品的质量，所以最后将是几个核心企业把控获取不错利润的市场格局。
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